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基金博客:迎接价值投资年
发布日期:2021-06-30 02:21   来源:未知   阅读:

  最近几年,随着共同基金的发展,国内投资理念日趋理性,并借鉴引入了国际上流行的投资流派和风格,其中价值投资更是早已成为投资界非常时髦的术语,常常被一些投资人士标榜为所信奉的投资理念。然而,根据我们的观察,大众媒体包括不少的投资人士往往将“价值投资”误解为“投资于具有价值的股票”,曲解了价值投资真正的内涵。

  真正的“价值投资”首先对投资标的进行基本面分析,并在此基础上对投资标的进行估值分析从而得出其内在价值,然后将内在价值与市场交易价格相比较,如果内在价值高于交易价格,则认为投资股票具有一定的安全边际。通常“价值投资”者会设定一个安全边际限值如20%或30%,若安全边际大于该限值,则进行投资。理论上,“价值投资”可能会投资于绩优公司(或好公司),也完全可能会投资于绩差公司,投资与否,完全取决于该公司的估值和是否存在足够的安全边际。而“投资于具有投资价值的公司(或好公司)”可能投资于“价值股票”,也可能投资于“成长股票”,投资的关键是该股票业绩必须优良。

  国际上著名的研究机构都将PE值作为价值投资和成长投资风格分类的重要指标。我们认为PE值虽然不是判断价值投资的唯一指标,但不失为一个简单而有效的指标。从PE变化的历史趋势来看,A股市场整体出现了价值投资的时机。我们认为2006年将成为机会难得的价值投资之年,并对2006年股市持乐观态度,以下因素将支持这种判断:

  1、A股市场整体PE的下降,相应增加了股票投资的安全边际,价值投资的机会凸现。

  2、股改进程将在较大程度上影响股市的走势。平均10送3的股改方案大致为股票投资增加了30%的安全边际。

  3、我们预测今年中国GDP将保持8.5%-9.0%的高速增长,上市公司的业绩仍将保持一定的增幅,2006年业绩会有所减速,但不是衰退。上市公司基本面为价值投资或其他风格的投资提供了基本面支持。

  4、如果有基本面支持的G股复牌后继续出现自然除权的现象,我们认为这是难得的价值投资机会,这种机会已在2005年一些G股投资中得以验证。

  5、管理层将上市公司的现金分红作为再融资的考核指标,投资者要求上市公司进行现金分红的呼声越来越高,同时相当多的公司在股改方案中承诺较高比例的派现率,这些降低了投资风险,提升了投资的安全边际。

  6、股改有助于提高大股东与中小股东利益的一致性,有助于提高管理层与中小股东利益的一致性。(作者为天同基金研究发展部总经理潘江)百万彩友心水认坛4949明日大富翁心水论坛香港马会王中王论坛特彩2020